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汽车深挖细分机会荐5股

发布时间:2019-08-14 16:05:59

汽车:深挖细分机会 荐5股 2016-12-16 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

2016年回顾:销量增速超预期在产业减税及限超载政策、房地产基建投资回暖等因素刺激下,16年1-11月汽车行业销量同比增14. %,乘用车板块销售同比增15.8%,中重卡板块销售同比增26.1%。

预计2016年全年汽车销量将达2800万辆+,同比增15%+,乘用车近2500万辆,较年初预期有所上调,主因政策效果超预期。

临近年末,购置税和新能源补贴将落地,政策不确定性消除,预计12月将由于抢购和抢装的出现小翘尾行情(单月同比22%+)。

2017年产销预测:谨慎看待行业销/盈压力增大由于2016年的透支消费(5%+),明年一季度将面临较大销量压力,政策退坡为购置税7.5%后,大概率出现单月低于5%的增长。

整体看,行业增速仍需谨慎看待,综合经济下行压力/政策退坡+透支消费/行业周期+增速中枢下移/人均收入增速下降等因素,预计明年将出现年度销量低增长(6%-8%),行业利润率和投资回报率全年低增长。

投资建议:乐观把握细分机会,优选估值较低绩优股基本面角度,汽车行业仍长期是国民经济支柱,稳增长基调下政策利于平滑行业周期。但是产业竞争压力加大,相比上轮政策退出,行业面临更低经济水平、内生增速及产能利用率。

估值/股价角度,与上轮政策退出不同,整车尤其自主估值仍在底部,股价反应政策退出后销量压力,低估值配合产品周期,获取绝对收益确定性较大。零部件相反(上轮政策退出,估值收缩两年),估值较牛市-24%,较低点+100%,新能源渗透低+智能化、国际化门槛高,估值偏高,且传统业务业绩压力大,需精选基本面夯实/估值合理的绩优公司。

关注自主化/电子化/新能源/辅助驾驶等细分机会,产业容量大,板块内涵丰富,经济支柱特征明显,细分机会轮动频繁。

自主化:自主整车品牌持续走强,爆款开道,价格中枢强势上移;1-11月自主SUV占比高达56%,量价齐升;零部件产品深度替代,技术多层次升华。电子化:由单一代工向自主研发转移,在车机、导航等领域有突破,同时借助车身电子多样化的浪潮,多样化发展。新能源车:

考虑补贴力度/产品储备,预期17年新能源车产量达65万辆,其中补贴目录发放(预计)及补贴落地,利空出尽,专用车等后发板块将成为增速最高的细分市场,乘用车稳中有升,客车缓慢增长。辅助驾驶:在产业政策、消费偏好及成本下降推动下,辅助驾驶(ADAS)进入普及阶段(高端向中端渗透,合资向自主渗透),未来五年仍将保持较快增长。

重点推荐公司综合行业周期性、产品竞争力、结构性机会契合度及估值/分红。重点推荐组合:福田(4.5)、华域(21)、汽研(12.5)、上汽( 0)、江淮(15)。

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